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]article_adlist-->出品 | 大佬说 作者 | 范智林
李嘉诚又要卖港口了。
近日消息，李嘉诚家族旗下的长江和记实业，仍计划按照228亿美元的整体估值，推进全球港口业务出售。
按照方案，这笔交易预计能给长和带来超过190亿美元现金，折合约1500亿港元。
今年年初，因为巴拿马港口出现不可预计的变故，这笔交易一度陷入停顿，原本准备出售的43个港口，也随之变成了41个。
如今长和的态度很强硬，交易的港口虽然少了，整体估值却没有下调，剩余港口继续按照原来的价格谈。
至于没能进入交易的两个港口，长和也没有准备直接认亏，而是启动投资条约仲裁，向巴拿马政府追讨损失。
港口没了，李嘉诚要把损失追回来
最早在2025年3月，长和便宣布准备出售旗下大部分海外港口业务。
这笔交易涉及23个国家、43个港口和199个泊位，整体资产价值达到228亿美元。
买方财团包括贝莱德、全球基础设施投资合伙企业GIP，以及地中海航运旗下的码头投资公司TiL。
这里面不乏一些重量级资产。
比如费利克斯托港，它是英国最大的集装箱港口，承接着英国近一半的集装箱贸易。
鹿特丹则是欧洲最大的港口。货物从这里卸船后，可以通过公路、铁路和内河航运，快速进入欧洲腹地。
再加上分布在墨西哥、澳大利亚、埃及、巴基斯坦等地的港口业务，可以说，长和这是准备抛掉自己经营了几十年的全球港口网络。
这笔交易，长和预计获得超过190亿美元现金，约合1500亿港元。
但就在李嘉诚等着这笔大交易落地时，意外先来了。
2026年1月，巴拿马最高法院裁定，长和在巴拿马两处港口的特许经营合同所依据的相关法律违宪。2月，巴拿马政府立即接管了两个码头，没收了长和的相关资产，长和持续近30年的当地港口经营随之终止。
没想到交易还没谈成，货先少了两件。原本准备出售的43个港口，一下变成了41个，而长和似乎也拿巴拿马政府没什么办法。
但有意思的是，虽然失去了两个港口的控制权，资产风险上升。但是长和并不打算在在交易价格上让步。即便交易范围只剩下41个港口，长和仍准备维持228亿美元的原定整体估值。
各路相关企业代表、银行和律师团队仍在频繁会面，继续磋商交易条款。
与很多人想的不一样的是，巴拿马运河的两个港口的分量对于长和并没有想象的那么大。
两个巴拿马港口只占原交易估值的约4%。而其余港口近期增长出来的价值，已经足以填上这个缺口。
从长和最新发布的半年报来看，今年上半年，虽然受到了巴拿马业务停止经营的影响，但是长和港口总吞吐量只下降了1%。
而剔除巴拿马业务后，剩余港口吞吐量增长3%，EBITDA增长10%。
也就是说，虽然少了两个小港口，但是因为其他港口的生意在蒸蒸日上，所以在巴拿马港口损失掉的资本价值，已经被其他资产的增长补了回来。
因此长和可以死咬住228亿美元的交易价格不松口。
不过，这笔交易涉及资产众多，合同和股权结构也相当复杂。最终能不能按照228亿美元成交，仍要等正式协议落地。
至于已经失去的两个巴拿马港口，长和也不准备就这么轻易放弃。
今年2月，长和旗下巴拿马港口公司启动商事仲裁，向巴拿马索赔至少20亿美元。8月20日，长和母公司又启动了另一项国际仲裁，索赔超过15亿美元。
不管这个仲裁的结果如何，李嘉诚都要向全世界表明一个态度，长和是不会白白挨打，坐吃哑巴亏的。
据消息，如果未来获得赔偿，长和可能需要与港口买家分享部分款项。
半年利润暴增30倍，李嘉诚还卖了什么
除了还没有落地的港口交易，李嘉诚旗下企业这几年已经完成了多笔海外资产变现。
不久前，长和发布了2026年半年报。
今年上半年，长和股东应占利润约268亿港元。相比去年同期不足9亿港元的利润，暴增超过30倍。
这毫无疑问是一份相当夸张的财报。
不过仔细研究后，如果剔除资产出售、减值和其他一次性项目，长和上半年的基础净利润为125.92亿港元，同比增长约6%。
也就是说长和的日常生意的真实增长只有6%，真正将账面利润大幅推高的是大笔资产出售。
从去年开始，李嘉诚旗下企业明显加快了出售英国资产的速度。
先是卖了铁路车辆租赁业务。
今年1月，由长江基建、长实、电能实业和长和共同持有的合资公司，完成了英国铁路车辆租赁公司Eversholt UK Rails的出售。整体作价约11.03亿英镑。
接着卖了英国电网。
今年5月，长江基建、电能实业和长实完成出售UK Power Networks的全部股权，买方为能源集团Engie。
这笔交易的整体基础对价约105.48亿英镑，折合约1108亿港元，是所有交易中体量最大的一笔。
根据长和半年报，UK Rails和UK Power Networks两项出售，合计为公司带来177.53亿港元的普通股股东应占出售收益。
最后还卖掉了英国的电信业务。
今年5月，长和同意将持有的VodafoneThree剩余49%股权出售给沃达丰。交易在7月30日正式完成，长和收到43亿英镑现金，折合约454.7亿港元，预计将在今年下半年确认约59亿港元出售收益。
交易完成后，长和也就正式退出了布局26年之久的英国电信业务。
半年多时间，三笔英国资产接连完成变现。如今，李嘉诚又准备出售经营数十年的大部分海外港口资产。
大量现金回笼后，长和的财务状况也变得更加轻松。
截至今年6月底，长和债务净额占总资本净额的比例已经降至8.1%，创下历史低位。
这些资产并不是买来后很快转手的短期生意。
UK Power Networks持有了15年，英国电信业务经营了26年，港口业务更是发展了数十年。
李嘉诚愿意花很长时间培育一项资产，享受它带来的稳定收益。但当资产进入成熟阶段，市场又愿意给出合适的价格时，他也不会因为持有时间太长而舍不得出售。
好处是显而易见的。
债务降低，现金充裕，公司面对市场变化时，也拥有了更大的回旋余地。无论是偿还债务、派发股息，还是寻找新的投资机会，都会有更大的选择余地。
这也是对比其他几个知名的香港地产家族，李家的生意显然生命力更加旺盛的原因。
从过去几十年的交易可以看出，李嘉诚并不执着于永远持有某项资产。
对他来说，资产不是收藏品。
能持续创造理想回报，就耐心经营，有人愿意给出足够好的价格，就果断变现。
真正需要长期握在手里的，是资金效率和选择权。
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